這是一首描寫(xiě)古黃河的詞，表現(xiàn)了古黃河雄壯而又蒼涼的景象，描繪出一幅秋夜渡河的美麗圖畫(huà)，并借以抒寫(xiě)國(guó)家興亡之情懷。意境壯闊，情感深沉。

“揚(yáng)舲萬(wàn)里”，乃化用《楚辭·涉江》“乘舲船予上沅兮”句意，一開(kāi)頭就流露出對(duì)萬(wàn)里征發(fā)的消極情緒。接著“笑當(dāng)年”兩句蘊(yùn)含了一種“山河破碎”之感。昔人曾經(jīng)感嘆長(zhǎng)江把南北隔開(kāi)，作者在這里是借長(zhǎng)江而言黃河，因?yàn)辄S河的氣派堪與長(zhǎng)江相比。作者借“追昔”（六朝時(shí)以長(zhǎng)江為界分為南北兩方）而“撫今”：當(dāng)年的金（金亡后是蒙古）與南宋對(duì)峙，猶有南北并列之勢(shì)，而今卻連這種形勢(shì)都不復(fù)存在了。因此作者選用了一個(gè)“笑”字?！靶Α保臼窍矏偟淖盅?，這里卻是無(wú)可奈何的苦笑，表達(dá)了作者那種不可言狀的復(fù)雜感情。這兩句看似發(fā)問(wèn)，實(shí)則卻是“大局已定”“無(wú)力回天”的哀嘆。

“須信”兩句開(kāi)始接觸“正題”。作者是生在江南錦繡之鄉(xiāng)的貴公子，以前是做夢(mèng)都?jí)舨坏竭@塊荒涼的地方，然而現(xiàn)實(shí)卻偏偏迫使他長(zhǎng)途跋涉至此，所以“游歷”云云，乃是自欺欺人的遁詞——世上不存在這種滿懷凄涼的“游歷”。作者和同行的沈堯道、曾子敬等人的心情并不相同，他們或許是想借此機(jī)會(huì)施展才能，企求得到提拔，而作者則有其不得已的苦衷在心，所以雖然王命在身，不得不行，然而內(nèi)心是苦悶的。因此面對(duì)著“中分南北”的古黃河，作者不由要發(fā)出痛楚的聲音來(lái)。

“老柳”三句寫(xiě)出了一個(gè)“南人”眼中的黃河面目：“老”“古”，極寫(xiě)其古老；“風(fēng)定波猶直”，極寫(xiě)其水流之峻急，如昔人所謂“急湍甚箭”。這里是寫(xiě)實(shí)，也體現(xiàn)出詞人心中的警動(dòng)。

“野人”兩句，借言河邊的土著居民帶著詫異驚訝的語(yǔ)氣向這群旅行者發(fā)問(wèn)?！胺洪丁痹幸粋€(gè)典故，舊說(shuō)天河與海相通。有人某年八月從海上乘浮槎竟誤達(dá)天河。這兒以天河比黃河，這是借當(dāng)?shù)鼐用竦捏@訝來(lái)反襯此行的出乎常情之外以及路途跋涉的艱辛。

上片主要寫(xiě)情，以情帶出景；下片則主要寫(xiě)景，而以景帶出情。過(guò)片“迎面”三句極寫(xiě)黃河氣象之蕭疏空闊，與杜甫“無(wú)邊落木蕭蕭下，不盡長(zhǎng)江滾滾來(lái)”（《登高》）之境相似，而“艱難苦恨”之情也就隱寓其中了。

“衰草”兩句，寫(xiě)出了時(shí)值深秋，北地早寒，放眼望去，一派衰草凄迷之狀。這和“青山隱隱水迢迢，秋盡江南草未凋”（杜牧《寄揚(yáng)州韓綽判官》）的南國(guó)秋光大異其趣?！拔ㄓ虚e鷗獨(dú)立”，既是寫(xiě)眼前實(shí)景（寥廓的河面上唯見(jiàn)孤鷗閑立），又暗露心中之意（茫茫世間只有沙鷗才是自由的，人卻不能獨(dú)立自主）。

“浪挾”三句寫(xiě)黃河一帶的壯闊氣象，實(shí)是警策。當(dāng)年蘇軾曾用“亂石穿空，驚濤拍岸，卷起千堆雪”（《念奴嬌·赤壁懷古》）來(lái)描繪長(zhǎng)江的驚心動(dòng)魄，而在這幅壯麗的畫(huà)面上“推出”了周瑜這樣雄姿英發(fā)、儒雅風(fēng)流的人物；張炎此處也用蒼涼悲壯的筆觸寫(xiě)出了黃河的驚濤駭浪，卻在這種意境中流露出自己迷惘的心緒。

最后寫(xiě)到“扣舷”兩句，作者激動(dòng)的心情達(dá)到了“高潮”。他萬(wàn)感交集，百哀橫生，禁不住敲擊著船舷狂歌浩嘆起來(lái)。而尾句“海蟾飛上孤白”，更是以海上飛月的下半夜奇絕光景來(lái)襯出自己孤寂難禁的痛苦心情。

此詞在寫(xiě)作上的“詞風(fēng)”問(wèn)題頗受注意。本來(lái)，張炎是一個(gè)祖述周邦彥、姜白石詞風(fēng)的婉約派詞人。然而，此時(shí)此地，他的遭遇和心情卻發(fā)生了巨變。他在這里，寫(xiě)的是“渡（黃）河”，而不是“游（西）湖”，無(wú)論是寫(xiě)情寫(xiě)景，都帶有古黃河那種蒼勁寂寥的風(fēng)味。所以，此詞更似東坡、稼軒之詞風(fēng)，在張炎詞中別具一格。