在詞的上片，“曲塵”兩句言詞人與諸友泛舟西湖，飲酒作樂(lè)，包著酒曲的紗布中不斷“沁”出漉酒來(lái)，岸邊樹(shù)上的蟬鳴聲，暗示著春天已在不知不覺(jué)中過(guò)去了?！奥对濉比渲?，此言詞人沐浴在大自然的湖光水色之中，遠(yuǎn)山樹(shù)林似煙似夢(mèng)，近處岸邊草色淡碧，酒中無(wú)樂(lè)即以清唱助興。然而眼中山水雖美，天時(shí)循環(huán)，總會(huì)到秋盡冬至的蕭瑟季節(jié)，故眼前美景亦轉(zhuǎn)為秋怨，詞人不可能無(wú)殘老之悲?！安ê煛比?，“汜人”，指浪跡天涯之人，詞人自稱也。此言湖面平靜如簾，山色倒映其中像被湖水?dāng)z進(jìn)去的綠色畫(huà)卷，天上的彩霞薄似輕綃，詞人感嘆：這種美景終于又被我見(jiàn)到了?！鞍眱删?，言時(shí)近夏日，天氣漸熱，他們?cè)诤戏褐鄱鄷r(shí)，這時(shí)就蕩舟至岸邊柳蔭下遮陽(yáng)。朋友相聚毫無(wú)顧忌，所以都敞懷寬袖，反執(zhí)團(tuán)扇去熱。

下片，“南花”三句，言同舟都是詩(shī)文朋友，所談無(wú)非風(fēng)花雪月，船上就不再備詩(shī)詞文集了?！胺壕啤比?，言竹杯中滿溢著芳香的醇酒（即漉酒），大家喝得酒酣耳熱，遂詩(shī)興大發(fā)，棄舟登岸即興在破敗的斷壁上面題詩(shī)。這真又是一次“江湖詩(shī)派”的隆重聚會(huì)啊?！捌绞彙比?，言如今一眼望去草木蔥蘢一派春末夏初的繁茂風(fēng)光，但只怕西風(fēng)驟起，一夜之間紅葉就會(huì)飄滿湖面。這三句與上片“暗驚春換”等句相呼應(yīng)，但尚在春末卻愁起秋風(fēng)簫瑟之時(shí)，詞人憂郁凄苦之心于此可見(jiàn)?！巴麡O”兩句，復(fù)歸眼前景作結(jié)。言己極目遠(yuǎn)眺湖面景色盡收眼底。夕陽(yáng)西下，漁家女兒唱著《采菱曲》等民歌隨船漸行漸遠(yuǎn)，而詞人的心中隨著歌聲的漸消，又滋生出一股無(wú)名的愁思。

全詞緊扣“與友泛湖”，將描述湖光山水，與友飲酒賦詩(shī)及游湖感觸盡融于一詞之中。