上片寫塞馬南來(lái)的兇殘與金朝君臣將帥的昏庸無(wú)能導(dǎo)致亡國(guó)。蒙古軍隊(duì)狂奔而來(lái)，硝煙滾滾，戰(zhàn)火連天，汴京城籠罩在血雨腥風(fēng)之中。草木失色，百姓悲號(hào)，天昏地暗，戰(zhàn)鼓震天，大有“天穿地裂”之勢(shì)。全國(guó)呈現(xiàn)出一片混亂。接著作者沉痛地指出導(dǎo)致金朝亡國(guó)的原因：本來(lái)可以憑借險(xiǎn)要山河作為屏障以拒塞馬，但朝廷昏庸，將帥無(wú)能，以致“百二河山”的險(xiǎn)要也發(fā)揮不了作用，使蒙軍長(zhǎng)驅(qū)直入，直逼九重，終至亡國(guó)。作者既痛心國(guó)亡，又氣憤統(tǒng)治者的昏聵，心中之氣，悲抑難平。

下片寫亡國(guó)之慘狀和自己的心靈感受?！伴L(zhǎng)戈裊”四句，蒙軍長(zhǎng)戈飛舞，連天空的飛鳥(niǎo)都已滅絕，原野上尸體多得無(wú)處堆放，似乎河中流淌的都是鮮血。兵燹酷烈，生靈涂炭，這是如實(shí)地描述當(dāng)時(shí)元軍的暴行，字字血淚，力敵萬(wàn)鈞。接著作者筆鋒一轉(zhuǎn)，回寫自身。以“嘆”字領(lǐng)起，在國(guó)難之中，活著的人最大的痛苦，莫過(guò)于與家人動(dòng)輒失散，遂成永別。詞寫到此，已將國(guó)難家難寫盡，于是以“回首”二字宕開(kāi)，追古傷今。當(dāng)年的汴京，春光滿城，鶯鳴芳樹(shù)，燕舞晴空，如今卻瘡痍滿目，雕欄雖在，明月猶懸，而人事全非，故國(guó)之思，令人肝腸寸斷。接著，以“更西來(lái)、流水繞城根，空嗚咽”作結(jié)。“更”字加強(qiáng)感情力度，河水嗚咽，著一“空”字，透出作者在亡國(guó)之后無(wú)可奈何的悲嘆，徒增傷感。

全詞寫兵禍以實(shí)錄，用史筆也；寫悲感移情于景，用筆空靈。詞情激憤，悲壯沉重。

譯文
塞外的元兵，奔馳南下；長(zhǎng)安五陵旁的樹(shù)木都失去了顏色，云霧陰沉地籠罩者，軍鼓的聲音震耳欲聾，似要穿裂天地。險(xiǎn)固的河山均被一一攻破，守將們束手無(wú)策。漸漸戰(zhàn)爭(zhēng)的烽煙，直彌漫到了京都的上空，籠罩在了宮殿之上。
揮動(dòng)著長(zhǎng)戈，戰(zhàn)場(chǎng)上連飛鳥(niǎo)都滅絕了；原野上堆滿了尸體，山川在流血。悲嘆人生的這個(gè)時(shí)候，動(dòng)不動(dòng)就會(huì)親人、朋友間彼此永別。回頭看那開(kāi)封城外的玉津園，春天剛剛來(lái)到，雕花的欄桿猶掛著一輪新月。更有那西來(lái)的流水環(huán)繞著城墻，獨(dú)自悲愴地嗚咽著。

注釋
滿江紅：詞牌名，始為《上江虹》，原為吳民祭祀河神的迎神之曲，雙調(diào)九十三字，有平韻、仄韻兩體。
塞馬：同賽（saì）馬，塞外的騎兵。指元軍。五陵：長(zhǎng)安北有漢代五個(gè)皇帝的陵墓，即長(zhǎng)陵、安陵、陽(yáng)陵、茂陵、平陵。這里用來(lái)指北宋、金都城汴梁。
鼓鼙：鼓，大骨；鼙（pí），小鼓；鼓鼙指大鼓和小鼓。古代軍中常用的樂(lè)器。
百二河山：形容山川形勢(shì)險(xiǎn)固。古人稱函谷關(guān)之險(xiǎn)，二萬(wàn)人可以抵擋一百萬(wàn)。這句說(shuō)：險(xiǎn)固的河山都被一一攻破。
籌策：計(jì)謀策劃。
煙塵：戰(zhàn)爭(zhēng)的烽煙。九重城：指京都。蒙金闕：籠罩在宮殿之上。比喻國(guó)家滅亡。金闕，宮闕。
長(zhǎng)戈裊：揮動(dòng)長(zhǎng)戈。戈，古代兵器。裊（niǎo），搖曳。
原厭肉：厭同原野上堆滿了尸體。厭，通“饜”（yàn），飽足。
動(dòng)成長(zhǎng)別：動(dòng)輒就會(huì)彼此永別。
玉津：園名，在開(kāi)封南門外。
雕欄：雕花的欄干。