【注釋】：
原序：當涂解印后一日，郡中置酒，呈郭功甫

崇寧元年六月作者赴太平州（治所在今安徽當涂），初九到任，十七日即罷官，一共只做了九天官。這一令人啼笑皆非的戲劇性事件，使他感慨萬千，在一次宴會上寫成了這首詞。
詞從當涂的名勝古跡寫起。凌歊臺，“在城北黃山之巔，宋孝武大明七年，南游登臺，建離宮?！惫檬胩茫霸谥葜搴烷T外，下臨姑溪?！保ㄍ跸笾遁浀丶o勝》）開頭兩句概括了當涂的山川風物。綴以“青青麥”三字，不由逗起人“黍離麥秀”的聯(lián)想?！妒酚洝に挝⒆邮兰摇穼懙揭笊膛f臣“箕子朝周，過故殷虛，感宮室毀壞，生禾黍，箕子傷之”，遂作《麥秀》之詩，詩云：“麥秀漸漸兮，禾黍油油?！薄扒嗲帑湣痹谧置嫔嫌质怯谩肚f子·外物》所引的逸《詩》：“青青之麥，生于陵陂。生不布施，死何含珠為？”高臺離宮，而今麥苗青青，透露出世事滄桑的無限感慨。
姑孰本是當涂縣的古名，姑孰溪流貫其中，姑孰堂凌駕溪上，頗得山水之勝。所謂“馀翰墨”，實即感嘆昔人已逝，只留下了佳篇名章。這兩句寄寓了山谷宦海浮沉的無盡感慨，無論是稱雄一世的帝王，還是風流倜儻的詞客，都已成歷史的陳跡，只有文章翰墨尚能和江山共存，垂之久遠。
接下來兩句寫出知太平州。經(jīng)過遷謫的動蕩磨難，憂患馀生的作者已把做官一事看得十分淡漠，所以他把此事只稱為“管江山”、“分皂白”?！肮芙健睂嶋H是“吏隱”的代稱，亦即把做官作為隱居的一種手段，不以公務為念，優(yōu)游江湖，怡情山林，亦官亦隱。
蘇、黃詩文中常用此說?！稏|坡志林》卷四《臨皋閑題》云：“江山風月，本無常主，閑者便是主人?！倍^“分皂白”亦即“分是非”之意。再加上一個“暫”字，一個“稍”字，更突出了這種 淡然超脫的態(tài)度。
下片開頭兩句概括了九日罷官的戲劇性變化，與上兩句適成對照，大有物是人非之慨?！敖健背猩隙鴣恚酱ㄐ蝿?，碧天浮云，著一“空”字，是因為“昨日主人今日客”，本來要“管江山”、“分皂白”的主人，一下子成了“諸公”的客人了！這一句集中揭示了政治生活的反常和荒廖，它運用當句對，一句之中既構成今昨主客的鮮明對比，語氣斬截，強調了變化之突兀，其中有感嘆、不平、譏諷、自嘲，內涵頗為豐富。最后兩句則展現(xiàn)了作者自我解脫的感情變化。
誰要勉強把主客分個一清二白，那就去問江邊的“新婦石”吧！“惺惺”，此處意謂清醒、明白，“新婦石”即望夫山， 劉禹錫有詩云：“終日望夫夫不歸，化為孤石苦相思。望來已是幾千載，只似當時初望時?！憋@然它是千百年來歷史的見證，閱盡了人世滄桑，但見人間的升沉榮辱都只如過眼煙云，本無須有是非彼此之分。“誰分賓主”句，看似作者勸大家無分賓主，盡歡一醉，深乃用“萬物之化，終歸齊一”的老莊哲學來作自我解脫。
這首詞在曠達超然之中發(fā)泄了牢騷不平，最后仍歸結為物我齊一，表現(xiàn)出作者力圖在老莊哲學中尋求解脫的思想傾向。一個“暫”字表現(xiàn)出作者不以進退出處縈懷的超脫。變化的萬物本來只是“道”在運行中表現(xiàn)出的一種暫時形式，故宜隨形任化，淡然自若，不入于心。但一夜突變，畢竟難堪，所以還是不免有牢騷，最后又用齊物論否定牢騷，達于解脫。全詞在這樣一個否定之否定的過程，升華為“誰分賓主”的最高境界，表露了作品超脫放達的士人情懷。