上片感嘆廣大的中原大地，沒有御寇的統(tǒng)帥，也沒有堅強能戰(zhàn)的軍隊作保衛(wèi)國家的長城，致使胡馬的鐵蹄三次入侵，直搗京闕，百姓奔走逃難，徽、欽二帝被擄幽陷。他憤怒地呼喊：“此恨何時雪？”接著，作者自然地聯(lián)想到輔佐劉備成就大業(yè)，鞠躬盡瘁的諸葛亮。喟然長嘆：難道現(xiàn) 在就沒有在草廬中高臥的賢杰？當時許多詞人都抒發(fā)過對入侵者的強烈憤怒，但到此時，由于投降派的得逞，致使抗戰(zhàn)受到阻撓，那憤怒的憂國之音，無可奈何地降低了音調(diào)，從憤于外患而轉(zhuǎn)向憤于內(nèi)患。

下片，起首表面上贊頌了高宗趙構的中興，實則反映了趙構畏敵如虎，無心復國，在金人南下時即倉皇逃至杭州，不久又狼狽逃至海上，至使金人長驅(qū)直入的丑行?！按溆昴涎?，叩閽無路”，廣大抗金將士連皇帝的影子都見不上，談何勤王報國！最后“孤忠耿耿，劍铓冷浸秋月”，對自己滿腔報國之心而無報國之路，空使劍冷浸于秋月之下的無奈，表達了無限的悲憤和深深的感慨。

作者的感情“高”而不“亢”，“壯”而不“強”，“憤”而含“悲”，為祖國的前途和民族的命運充滿了危機感和焦灼感，使人可以感受到作者那被壓抑的豪放，和深沉的悲涼。