隨著美國現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金 (ETF)最近的出現(xiàn)，領(lǐng)先的加密資產(chǎn)交易所 Coinbase 正處于關(guān)鍵時(shí)刻。雖然這一發(fā)展標(biāo)志著加密貨幣的主流突破，但它也使 Coinbase 成為充滿潛在回報(bào)和重大風(fēng)險(xiǎn)的聚光燈下。

美國證券交易委員會（SEC）批準(zhǔn)并啟動第一批直接投資比特幣的現(xiàn)貨交易所交易基金，標(biāo)志著比特幣走向主流接受之旅的重要時(shí)刻。

此舉使 Coinbase 成為“行動中心”，因?yàn)樵S多現(xiàn)貨 ETF 發(fā)行人，包括 BlackRock 和 Ark Invest 等行業(yè)巨頭，都依賴該交易所提供托管、交易和貸款等基本服務(wù)。

中心化的雙刃劍

Coinbase 在現(xiàn)貨比特幣 ETF 市場中的新興主導(dǎo)地位是一把雙刃劍。一方面，該公司有望從其在比特幣交易新時(shí)代的核心角色中獲益匪淺。另一方面，據(jù)彭博社報(bào)道，這種集中化引發(fā)了人們對“風(fēng)險(xiǎn)集中”的擔(dān)憂。

區(qū)塊鏈安全公司 Halborn 的首席運(yùn)營官 David Schwed 強(qiáng)調(diào)了在金融市場基礎(chǔ)設(shè)施中委托單一實(shí)體承擔(dān)多個(gè)關(guān)鍵職能的潛在危險(xiǎn)，并指出：

根據(jù)設(shè)計(jì)，我們的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施被劃分為不同的角色。當(dāng)你有一個(gè)實(shí)體負(fù)責(zé)交易的整個(gè)生命周期時(shí)，我認(rèn)為這會引起擔(dān)憂。

彭博社報(bào)道稱，Coinbase 已經(jīng)是全球“最大的加密貨幣托管機(jī)構(gòu)”，是現(xiàn)貨比特幣 ETF 托管的首選。然而，現(xiàn)貨ETF發(fā)行人在風(fēng)險(xiǎn)披露中指出了交易所“服務(wù)限制”或削減的風(fēng)險(xiǎn)。

ETF 咨詢公司 Dabner Capital Partners 的負(fù)責(zé)人 Dave Abner 也表達(dá)了對集中風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。Abner 指出了嚴(yán)重依賴 Coinbase 作為加密貨幣托管機(jī)構(gòu)的危險(xiǎn)，并暗示“多托管機(jī)構(gòu)”對于投資者和發(fā)行人來說可能是更安全的選擇。

盡管存在這些擔(dān)憂，Coinbase 的首席財(cái)務(wù)官阿萊西亞·哈斯 (Alesia Haas) 仍保證公司“努力避免利益沖突”，并聲稱傳統(tǒng)的證券市場結(jié)構(gòu)可能并不完全適用于加密貨幣領(lǐng)域。

Coinbase 平衡增長和市場動態(tài)

隨著該交易所在 ETF 領(lǐng)域扮演有影響力的角色，它也面臨著新興基金對比特幣投資工具提供較低費(fèi)用的挑戰(zhàn)。

這種競爭威脅到了 Coinbase 主要交易平臺的收入。盡管該公司的股價(jià)去年飆升了 100% 以上，但日本領(lǐng)先銀行瑞穗銀行的分析師估計(jì)，新的現(xiàn)貨 ETF 可能只會增加 5% 至 10% 的收入。

客戶行為的潛在變化使 Coinbase 的市場地位進(jìn)一步復(fù)雜化。一些現(xiàn)有客戶可能會轉(zhuǎn)向通過現(xiàn)貨 ETF購買比特幣，而現(xiàn)貨 ETF 的交易費(fèi)用通常低于交易所。

正如瑞穗銀行 (Mizuho) 的丹·多列夫 (Dan Dolev) 所概述的那樣，這種情況可能會導(dǎo)致整個(gè)加密貨幣領(lǐng)域的費(fèi)用壓縮，從而影響 Coinbase 的收入流。盡管面臨這些挑戰(zhàn)，該公司仍然保持樂觀。

Haas 預(yù)計(jì)現(xiàn)貨 ETF 將使加密貨幣市場和 Coinbase 受益。與此同時(shí)，Coinbase 機(jī)構(gòu)產(chǎn)品主管 Greg Tusar 認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，現(xiàn)貨 ETF 將多元化，使用多個(gè)托管人。

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盡管可能會減少 Coinbase 的市場份額，但這一策略可以減輕與過度依賴單一托管人相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。