美國比特幣現(xiàn)貨 ETF 最終獲批，既有比特幣本身不斷壯大讓資本無法忽視，也離不開加密貨幣行業(yè)從業(yè)者的不懈努力和堅(jiān)持。

撰文：flowie，ChainCatcher

編輯：Marco，ChainCatcher

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北京時(shí)間 1 月 11 日凌晨，美國證券交易委員會(huì)（SEC）正式批準(zhǔn) 11 支比特幣現(xiàn)貨 ETF，包括貝萊德、富達(dá)、景順、灰度等傳統(tǒng)資管巨頭和新興資本都拿到了入場(chǎng)券。

美國比特幣現(xiàn)貨 ETF 通過之路漫長且曲折。自 2013 年 Winklevoss 兄弟首次申請(qǐng)類似比特幣 ETF 的信托，到 2024 年首支美國比特幣現(xiàn)貨 ETF 的誕生，華爾街和美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行了長達(dá)十年的博弈。

美國比特幣現(xiàn)貨 ETF 最終獲批，既有比特幣本身不斷壯大讓資本無法忽視，也離不開加密貨幣行業(yè)從業(yè)者的不懈努力和堅(jiān)持。

加密資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)的早期努力

比特幣 ETF 的申請(qǐng)最早要追溯到 2013 年，當(dāng)年 7 月 1 日 ，Winklevoss 兄弟 Cameron 和 Tyler Winklevoss 申請(qǐng)成立 Winklevoss 比特幣信托基金，申請(qǐng)文件稱，「發(fā)起人認(rèn)為該信托是第一個(gè)旨在追蹤比特幣等基于數(shù)字的資產(chǎn)價(jià)格的交易所交易產(chǎn)品。」

但 SEC 在 2017 年否認(rèn)了 Winklevoss 的申請(qǐng)，指出比特幣市場(chǎng)缺乏監(jiān)管引發(fā)了「對(duì)潛在的欺詐或操縱行為和做法的擔(dān)憂」。此后的數(shù)年里，多家機(jī)構(gòu)前赴后繼，但都未果。

據(jù) ChainCatcher 不完全統(tǒng)計(jì)，此次比特幣現(xiàn)貨 ETF 獲批前，SEC?先后至少拒絕了 30 次的比特幣現(xiàn)貨?ETF 申請(qǐng)。尤其在 2021 年，有 13 家機(jī)構(gòu)比特幣現(xiàn)貨 ETF 申請(qǐng)被拒絕。拒絕理由則主要為缺乏對(duì)投資者保護(hù)和擔(dān)憂市場(chǎng)操縱。

但當(dāng)年 10 月，SEC 卻批準(zhǔn)了美國首只比特幣期貨 ETF —ProShares Bitcoin Strategy ETF，此后，Valkyrie、VanEck 等機(jī)構(gòu)的比特幣期貨 ETF 陸續(xù)獲批上市。

這也為后續(xù)灰度起訴 SEC 埋下了伏筆。

灰度于 2021 年 10 月首次申請(qǐng)將其 GBTC 轉(zhuǎn)換為比特幣現(xiàn)貨 ETF，被拒絕后多次申請(qǐng)也一直未果。2021 年 11 月，SEC 以不符合 1934 年證券交易法的要求拒絕。2022 年 6 月，SEC 駁回理由則變成了未能回答關(guān)于防止欺詐和操縱行為以及其他擔(dān)憂的問題。

多次遭拒的灰度于 2022 年 6 月，對(duì) SEC 提起訴訟?；叶日J(rèn)為 SEC 未能對(duì)類似的投資工具采取一致的處理方式，因此其行為任意且反復(fù)無常，違反了 1934 年的《行政程序法》和《證券交易法》。

傳統(tǒng)華爾街巨頭入局

2022 年加密市場(chǎng)進(jìn)入多事之秋，LUNA、FTX 等引發(fā)的暴雷潮讓加密市場(chǎng)陷入信任危機(jī)，比特幣現(xiàn)貨 ETF 的申請(qǐng)進(jìn)展也暫時(shí)停滯。直到 2023 年 4 月，Ark 和 21Shares 再次提交申請(qǐng)，成為 2023 年早提交比特幣現(xiàn)貨 ETF 申請(qǐng)的機(jī)構(gòu)。按照審批流程，SEC 必須審批的截至?xí)r間點(diǎn)為 2024 年 1 月 10 日。

之后，貝萊德向 SEC 提交現(xiàn)貨比特幣 ETF 申請(qǐng)則讓加密貨幣從業(yè)者們看到了曙光。作為全球最大的資管機(jī)構(gòu)，貝萊德的申請(qǐng)讓比特幣現(xiàn)貨 ETF 迎來巨大轉(zhuǎn)折。盡管彼時(shí) SEC 連揮監(jiān)管重錘，連續(xù)對(duì)幣安、Coinbase 兩大頭部交易所發(fā)起了監(jiān)管起訴，但被視為 ETF 之王的貝萊德，擁有過往 576 次 ETF 申請(qǐng)僅 1 次被駁回的勝率，加之與 SEC 千絲萬縷的聯(lián)系，讓加密市場(chǎng)對(duì)于比特幣現(xiàn)貨 ETF 重燃希望。

貝萊德的入場(chǎng)或許也讓其它機(jī)構(gòu)重拾信心，富達(dá)、WisdomTree?、VanEck 等多家華爾街巨頭陸續(xù)宣布提交申請(qǐng)。

另一個(gè)好消息也接踵而至，2023 年 7 月，灰度已向美國哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦巡回上訴法院提交一封信函，抗議 SEC 批準(zhǔn)杠桿比特幣期貨 ETF 的同時(shí)，卻繼續(xù)拒絕批準(zhǔn) GBTC 等現(xiàn)貨比特幣 ETF。2023 年 8 月，就 GBTC 轉(zhuǎn)換為比特幣現(xiàn)貨 ETF 申請(qǐng)被拒一案，灰度也最終以 3:0 勝訴 SEC，讓比特幣現(xiàn)貨 ETF 的通過之路再添有利動(dòng)因。

法官在裁決中表示，SEC?的多次拒絕灰度 GBTC 轉(zhuǎn)換成 ETF 的行為是「武斷且反復(fù)無常的，該委員會(huì)無法解釋其對(duì)待類似產(chǎn)品的不同態(tài)度」。

但到了 9 月，SEC 決定推遲對(duì)貝萊德、富達(dá)等多家機(jī)構(gòu)提交的現(xiàn)貨比特幣 ETF 做出決定。該消息傳出后，比特幣價(jià)格一度跌至 25965 美元，24 小時(shí)最大跌幅 5.1%。

此后，申請(qǐng)比特幣現(xiàn)貨 ETF 的機(jī)構(gòu)與 SEC 多次拉扯，經(jīng)歷了多次的延遲、申請(qǐng)修改和會(huì)議研討。

2023 年 10 月，SEC 主席 Gensler 對(duì)比特幣現(xiàn)貨 ETF 的態(tài)度發(fā)生了改變。在公開采訪中 Gary Gensler 表示，工作人員正在「考慮」多個(gè)比特幣現(xiàn)貨 ETF，并強(qiáng)調(diào)比特幣 ETF 的支持者必須確保他們的產(chǎn)品在美國證券交易委員會(huì)注冊(cè)，并通過類似于公開募股的備案程序。

進(jìn)入 2024 年，美國的比特幣現(xiàn)貨 ETF 終于在千呼萬喚中面世。