虛擬資產(chǎn)交易所新貴正在香港的合規(guī)土壤中萌芽。

撰文：kayle

美國監(jiān)管部門對幣安開出 43 億美元天價罰單后，這場曠日持久的審判暫告一段落。過去數(shù)年，監(jiān)管針對加密行業(yè)的管控顯著增加，在幣安之前，Bitfinex、BitMex、Bittrex、Ripple、FTX 等加密巨頭輪番與監(jiān)管交手，昭示著加密草莽時代一去不返。

強(qiáng)監(jiān)管時代來臨，加密行業(yè)的舊秩序被打破，合規(guī)土壤將造就新一批行業(yè)巨擘。變局和機(jī)遇下，人們自然會將目光聚焦香港，自去年 10 月發(fā)布《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》以來，這個歷史悠久的國際金融中心，為加密行業(yè)提供了施展拳腳的舞臺。

一年多時間，OSL、HashKey 兩家合規(guī)虛擬資產(chǎn)交易平臺上線，另有包括 VDX、PantherTrade 等平臺出現(xiàn)在申牌名單中，而它們身后有著老牌券商勝利證券及富途控股的身影。正規(guī)軍入場，既給原生巨頭帶來壓力，也推進(jìn)著交易所行業(yè)史無前例的大洗牌，屬于香港合規(guī)虛擬資產(chǎn)交易所的大時代就此到來。

審判幣安

「早期合規(guī)不夠好，犯錯就得挨打」，美國司法部下達(dá)對幣安的判決后，幣安聯(lián)合創(chuàng)始人何一現(xiàn)身社群，開誠布公地承認(rèn)了錯誤。

根據(jù)認(rèn)罪文件，幣安坐實(shí)多項罪名，包括涉嫌洗錢、無證匯款以及違反美國制裁規(guī)定。作為達(dá)成和解的代價，幣安將被沒收 25 億美元，并支付 18 億美元的刑事罰款。原 CEO 趙長鵬也在監(jiān)管要求下卸任。

作為認(rèn)罪協(xié)議的一部分，幣安 CEO 趙長鵬卸任

監(jiān)管部門對幣安的審判，揭開了早期加密交易所在合規(guī)方面的「原罪」，也正式宣告草莽時代的終結(jié)。

回顧幣安的發(fā)家史，它 2017 年誕生于監(jiān)管尚不完善的中國市場，而后因 ICO 禁令出海。它早期的行事風(fēng)格以大膽、激進(jìn)著稱，為了快速攫取用戶，上架了大量的高風(fēng)險的 AltToken（山寨幣），快速成長為加密資產(chǎn)交易所巨頭。

而在出走海外的 6 年間，幣安曾屢次強(qiáng)調(diào)合規(guī)發(fā)展的要義，包括在多個國家和地區(qū)獲得虛擬資產(chǎn)相關(guān)牌照、出入金業(yè)務(wù)接入多國法幣等等。盡管在合規(guī)層面做了許多努力，但幣安早期的成功更多建立于無監(jiān)管的市場環(huán)境中，合規(guī)不完善甚至抗審查，悄然附著在它的基因里。

幣安尚且如此，其他中小平臺更難以撇清這種原罪。在此之前，加密交易所 BitMEX、Bittrex、FTX 等也都因合規(guī)問題被監(jiān)管部門處罰，另有數(shù)不清的小型交易所欺詐、跑路。這些早期狂野生長的交易平臺，顯露出加密行業(yè)的灰暗一面，讓眾多對虛擬資產(chǎn)感興趣的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和投資者望而卻步。

香港機(jī)遇

所幸，隨著幣安認(rèn)罪受罰，監(jiān)管逐步落位，并催生著行業(yè)變局。

趙長鵬的繼任者，幣安新任 CEO?Richard Teng 在赴任第一天便將合規(guī)奉為「圣經(jīng)」，強(qiáng)調(diào)將與監(jiān)管合作，提供重要的用戶保護(hù)。

然而，盡管美國監(jiān)管已經(jīng)針對虛擬貨幣交易所開出了多張罰單，但 SEC 遲遲沒有明確交易平臺應(yīng)該如何在框架和規(guī)范下運(yùn)行。在這方面，就連美國虛擬貨幣交易所第一股 Coinbase 都頗為困惑。

去年，Coinbase 曾向 SEC 提交請愿書，要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)起草針對數(shù)字資產(chǎn)的新規(guī)則，但并未收到回復(fù)。為此，Coinbase 在今年 4 月起訴了 SEC，后者在兩個月后才回應(yīng)稱「需要大約四個月的時間來響應(yīng)請求」，但最終也沒有兌現(xiàn)。上個月，Coinbase 曾公開指責(zé) SEC 繼續(xù)奉行「拖字訣」。

在社交媒體上，Coinbase 的 CEO?Brian Armstrong 不止一次「炮轟」SEC，稱其拒絕溝通并拒絕會面，對外實(shí)行恐嚇政策，拒絕就「允許什么」和「為什么」向業(yè)界提供書面意見。

相比美國監(jiān)管方面的種種不明確性，香港則為合規(guī)交易所的建立敞開了大門。今年 6 月 1 日，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（SFC）公布了《適用于虛擬資產(chǎn)交易平臺營運(yùn)者的指引》，事無巨細(xì)地針對持牌平臺的財務(wù)、業(yè)務(wù)操守、勝任能力、營運(yùn)、預(yù)防市場操縱、保管客戶資產(chǎn)、內(nèi)部監(jiān)控、網(wǎng)絡(luò)保安等方面做出明確規(guī)范。

在美國 SEC 采取封閉態(tài)度的背景下，香港監(jiān)管明確、開放的政策和指引，給交易所行業(yè)提供了重要的合規(guī)土壤，有望孕育出新的獨(dú)角獸。

新貴萌芽

自《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》發(fā)布一年多以來，香港加密產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，多家新晉虛擬資產(chǎn)交易所走向舞臺中央。

根據(jù)香港 SFC 最新的虛擬資產(chǎn)交易平臺列表，目前已有 OSL、HashKey 兩家交易所持牌，可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，此外還有 BGE、VDX、OKX 等 9 家交易所正在申請牌照。

?SFC 官網(wǎng)披露的交易所申牌名單

細(xì)數(shù)上述 11 家持牌 / 申牌平臺背景，可以鮮明感受到，傳統(tǒng)金融勢力開始滲透加密資產(chǎn)行業(yè)。

除 OKX 及 Kucoin 提供技術(shù)支持的 VAEX 外，其余 9 家平臺均有不同程度的傳統(tǒng)金融行業(yè)背景。如 HashKey 創(chuàng)始人肖風(fēng)曾在中國人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行、深圳市證券管理辦公室任職；OSL 母公司 BC 科技的 CFO 胡振邦曾在香港上市科技公司、投資銀行和四大會計師事務(wù)所等多家企業(yè)任職；HKVAX?聯(lián)合創(chuàng)始人吳煒梁曾任中信期貨國際部的董事總經(jīng)理。

而 VDX 及 PantherTrade，因背后有傳統(tǒng)券商持股，更顯「正規(guī)軍」身份。據(jù)公開資料，前者由香港老牌券商勝利證券參股，后者為富途控股全資子公司。其中，勝利證券不久前獲批成為香港首家可同時面向機(jī)構(gòu)和零售投資者提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的券商。

傳統(tǒng)金融行業(yè)人才、證券公司紛紛涉足虛擬資產(chǎn)行業(yè)，拉開了古典金融與新興加密行業(yè)融合的大幕，而在合規(guī)時代下，加密產(chǎn)業(yè)的游戲規(guī)則也將向成熟的證券市場規(guī)范靠攏。

以往，一家交易所幾乎囊括從獲客、保管用戶資產(chǎn)、撮合交易、出入金等全局，而在傳統(tǒng)證券市場，交易所主要負(fù)責(zé)撮合交易，用戶則來自于各個券商，資產(chǎn)分布于資管及托管機(jī)構(gòu)，出入金有銀行參與，此外還有審計機(jī)構(gòu)定期審計等等。

香港監(jiān)管對于虛擬資產(chǎn)行業(yè)的管控，一定程度沿用了這套成熟范式，催生了更多分工角色，這也導(dǎo)致上述交易所們的業(yè)務(wù)側(cè)重不盡相同。既有 OSL、HashKey 等多數(shù)平臺同時開展 To B+To C 業(yè)務(wù)，也出現(xiàn)了 VDX 這樣不進(jìn)軍零售只聚焦于 B 端、給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供進(jìn)入加密產(chǎn)業(yè)「橋梁」的平臺。

不同的定位體現(xiàn)出認(rèn)知差異。交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，香港加密產(chǎn)業(yè)正統(tǒng)化后，越來越多的傳統(tǒng)券商、金融機(jī)構(gòu)想要進(jìn)入，他們也是增量資金和用戶的主要來源。市場需要有能力且純粹的 To B 角色。

根據(jù)畢馬威（KPMG）發(fā)布的《2022 年香港私人財富管理報告》，53% 的受調(diào)查客戶打算分配超過 1% 的資產(chǎn)給虛擬資產(chǎn)，17% 的私人財富管理機(jī)構(gòu)對虛擬資產(chǎn)服務(wù)感興趣。另外，老虎證券、南華證券、長橋證券等多家券商表達(dá)了進(jìn)軍虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域的意向。

隨著監(jiān)管政策逐步深入，預(yù)計香港虛擬資產(chǎn)市場規(guī)模將持續(xù)壯大，將不斷有資金從超過 5 萬億美元市場規(guī)模的港交所流向虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域。虛擬資產(chǎn)交易所新貴正在香港的合規(guī)土壤中萌芽。